Sika против Saint-Gobain: поглощение откладывается

Слияния и поглощения давно стали привычными процессами в экономике. Для французского производителя строительных материалов Saint-Gobain расширение путем поглощения более мелких компаний также является традиционной практикой. Но швейцарский концерн Sika, который должен был выступать в качестве объекта поглощения, отказался быть «жертвой». Эта непримиримая битва длится в Европе уже два года и грозит затянуться на еще больший срок из-за судебных разбирательств.

Sika — швейцарский концерн, который выпускает широкий спектр строительных материалов: это добавки в бетон, клеи и герметики, сухие строительные смеси. Представительства компании работают в 86 государствах. В России продукцию Sika производят три собственных завода компании.

Швейцарский концерн динамично развивается, и стоимость его акций за 10 лет возросла вдвое. В сравнении с той же Saint-Gobain концерн Sika показывает вдвое больший доход на акционерный капитал (12,6% против 5,1). При этом стоит отметить, что пока Saint-Gobain, без сомнения, более крупный игрок: его стоимость оценивается более чем в 23 миллиарда евро, что более чем в два раза превышает стоимость швейцарского концерна.

История противостояния

Осознавая перспективность и всевозрастающий вес Sika на рынке строительных смесей, руководитель французской компании господин де Шалендер в 2014 году принял решение купить контрольный пакет акций Sika, выставленный на продажу. Владельцами этих акций является семья Буркард, представители которой четыре поколения назад создали компанию. Доля семьи составляет 52,4% акций концерна. Стоимость сделки должна была составить 2,85 миллиардов долларов.

Но на этом этапе Saint-Gobain встретился с противодействием инвесторов и руководства Sika. Они оспорили сделку как противоречащую уставу компании. Последовал ряд разбирательств, которые оканчивались как в пользу семьи Буркард, так и Saint-Gobain. В октябре 2016 года топ-менеджеры Sika наконец нашли поддержку в суде. Швейцарский суд постановил: на продажу доли акций, принадлежащих семье, должен дать согласие совет директоров. Также против продажи контрольного пакета акций Sika активно выступали местные СМИ, не без основания считающие, что новый владелец не позаботится о сохранении коллектива (то есть рабочих мест) и швейцарской «прописки» компании.

Значение концерна в экономике Швейцарии

И в этом швейцарцы, безусловно, правы. Sika — одно из крупных предприятий страны, которое:

• способствует развитию местной отрасли строительства;
• оперативно адаптируется к рынку;
• быстро растет и выпускает продукцию подлинно европейского качества;
• предоставляет швейцарцам привлекательные рабочие места;
• обеспечивает строительный рынок инновационными разработками.

Строительная химия компании упрощает многие процессы, в том числе часто позволяет обойтись без сварочных и других трудоемких работ.

Основания для беспокойства

Опасения топ-менеджмента Sika и швейцарцев подкрепляются также и достаточно спорными успехами компании Saint-Gobain в деле поглощения. Так, в 2010 году французы приобрели компанию British Plaster Board, но никакого заметного финансового успеха не получили, ссылаясь на неблагоприятный рынок. Это особенно настораживает, так как Saint-Gobain и компания British Plaster Board не являлись конкурентами, то есть не отнимали друг у друга рыночную аудиторию. Учитывая, что в продажах строительной химии Sika и французам пришлось бы делить рынки (одно из подразделений Saint-Gobain также выпускает сухие строительные смеси), результаты вероятного поглощения представляются особенно сомнительными.

Возможные последствия

Судьбу продажи акций Sika предстоит решить суду, в частности, рассмотреть апелляцию, поданную на предыдущее решение суда держателями акций семьей Буркард. Между тем Saint-Gobain продолжает атаковать Sika, выступая с заявлением о нарушении прав собственности. Не исключено, что в своем желании приобрести контроль над Sika французы дойдут до высших судебных органов и смогут добиться решения в свою пользу.

Тем временем концентрация усилий на покупке швейцарского концерна с большой долей вероятности может принести негативные последствия для Saint-Gobain. Во-первых, приобретя Sika ценой победы в судах, французы «обезглавят» концерн, потеряв весь эффективный топ-менеджмент. Второй настораживающий фактор заключается в том, что из компании уже уходят инвесторы, не согласные с выбранной стратегией развития.
Весной этого года доля одного из акционеров, Wendel, сократилась вдвое: инвестор сделал это, даже несмотря на потери более чем в 200 миллионов евро. Не реализуются и планы относительно развития рынков и роста продаж, не оптимизируются затраты на французском рынке, не идет планируемое расширение компании в сторону Северо-Американского континента и азиатских стран. Не решая первоочередных вопросов развития, компания Saint-Gobain теряет позиции и рискует сама стать объектом поглощения для более сильного игрока.